一、技術(shù)性反彈難掩月線慘淡表現(xiàn)

盡管在10月最后一個(gè)交易日（31日）出現(xiàn)技術(shù)性反彈，ICE 11號(hào)原糖期貨仍以慘淡表現(xiàn)為十月畫上句號(hào)。從K線圖可以清晰看出，價(jià)格已從月初的高位持續(xù)下滑，3月合約從16.13美分/磅暴跌至14.43美分/磅，單月跌幅高達(dá)10.5%，創(chuàng)下今年以來最大月度跌幅。

周五的1.05%漲幅僅是超賣狀態(tài)下的技術(shù)性修正。實(shí)際上，本周糖價(jià)仍累計(jì)下跌約3%（周跌幅），延續(xù)了自10月初以來的下行趨勢。

從圖表的多條移動(dòng)平均線（MA5-MA60）全部向下發(fā)散可以看出，市場處于明顯的空頭排列格局。

二、全球供應(yīng)過剩預(yù)期重壓市場

此輪糖價(jià)暴跌的導(dǎo)火索是多家權(quán)威機(jī)構(gòu)密集發(fā)布的供應(yīng)過剩預(yù)測：

• 10月7日，Covrig Analytics預(yù)計(jì)2025/26年度全球糖市將出現(xiàn)410萬噸過剩；
• 10月13日，BMI Group更是將全球過剩預(yù)估提高至1050萬噸；
• 10月28日，Datagro預(yù)測巴西主產(chǎn)區(qū)（中南部地區(qū)）2026/27年度糖產(chǎn)量將增長3.9%，達(dá)到4400萬噸；

一連串”供應(yīng)過剩”改變了市場預(yù)期，從之前的供需平衡甚至偏緊，轉(zhuǎn)向明顯過剩，這些數(shù)據(jù)引發(fā)市場擔(dān)憂，推動(dòng)糖價(jià)持續(xù)走低。

三、巴西產(chǎn)量堅(jiān)挺，印度出口預(yù)期升溫

巴西方面，UNICA最新數(shù)據(jù)顯示，主產(chǎn)區(qū)10月上半月糖產(chǎn)量達(dá)248.4萬噸，同比增長1.3%；截至10月中旬，本榨季累計(jì)產(chǎn)量已達(dá)3601.6萬噸，同比增長0.9%。在雷亞爾貶值和乙醇價(jià)格疲軟的背景下，糖廠持續(xù)加大糖生產(chǎn)比例，進(jìn)一步增加了全球供應(yīng)壓力。

印度方面，季風(fēng)雨量充沛（截至9月30日比平均水平高8%）預(yù)示著2024/25榨季甘蔗產(chǎn)量可能創(chuàng)下新高。市場普遍預(yù)期印度政府將放松出口限制，這將為本已疲軟的國際糖市再添壓力。

四、技術(shù)面已深度超賣，反彈有限

從技術(shù)指標(biāo)來看：

• RSI指標(biāo)
  
  在20-30區(qū)間徘徊，已進(jìn)入超賣區(qū)域；
• 成交量
  
  在下跌過程中持續(xù)放大，顯示拋壓沉重；
• 當(dāng)前價(jià)格14.07美分已跌破所有主要移動(dòng)平均線支撐；

雖然超賣狀態(tài)可能引發(fā)短期技術(shù)性反彈，但在供應(yīng)過剩的基本面壓力下，任何反彈都可能成為新的做空機(jī)會(huì)。下方支撐位關(guān)注14.00美分整數(shù)關(guān)口，若跌破則可能進(jìn)一步測試13.50美分附近。

五、熊市格局短期難改

市場人士稱，周五的反彈更多是基于技術(shù)面超賣的短暫修復(fù)，而非基本面好轉(zhuǎn)。

綜合來看，原糖期貨市場已步入熊市周期。在全球供應(yīng)過剩預(yù)期、巴西產(chǎn)量強(qiáng)勁、印度可能恢復(fù)出口的三重壓力下，糖價(jià)短期內(nèi)難有起色。短線或可能出現(xiàn)技術(shù)修復(fù)，但中期趨勢仍偏弱勢。