YNTW.COM 隨著零糖食品和飲料逐漸成為消費(fèi)新趨勢(shì)，代糖產(chǎn)業(yè)在過(guò)去幾年中經(jīng)歷了從“淘金熱”到暴跌的“過(guò)山車”行情。直到2024年，代糖原材料產(chǎn)品價(jià)格才開始企穩(wěn)回升，行業(yè)發(fā)展迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。在此背景下，來(lái)自江西井岡山的新琪安科技（以下簡(jiǎn)稱“新琪安”）向港交所遞交IPO申請(qǐng)，擬在香港主板上市，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

代糖產(chǎn)業(yè)的起伏與復(fù)蘇

代糖，又稱甜味劑，是食品飲料行業(yè)的重要添加劑。近年來(lái)，隨著消費(fèi)者對(duì)健康飲食的關(guān)注日益增加，代糖需求快速增長(zhǎng)。據(jù)智研瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)代糖市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到18億元，預(yù)計(jì)到2028年將超過(guò)33億元。這一增長(zhǎng)與政策支持密切相關(guān)，《健康中國(guó)行動(dòng)（2019—2030年）》提出，到2030年人均每日添加糖攝入量不高于25克，推動(dòng)了控糖消費(fèi)的普及。

然而，代糖產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。2018年，以元?dú)馍譃榇淼臒o(wú)糖飲料品牌崛起，帶動(dòng)代糖行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)期，尤其是赤蘚糖醇，2023年占據(jù)國(guó)內(nèi)代糖市場(chǎng)近八成份額。但2021年，市場(chǎng)需求激增和高利潤(rùn)吸引了大量資本進(jìn)入，導(dǎo)致產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，供過(guò)于求問題凸顯，價(jià)格從50萬(wàn)元/噸暴跌，直到2024年，隨著市場(chǎng)逐步消化過(guò)剩庫(kù)存，代糖原材料價(jià)格才開始企穩(wěn)至10萬(wàn)元/噸一線，從2024年8月開始行業(yè)展現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，價(jià)格一路小幅上揚(yáng)，截至2025年1月份價(jià)格重回20-25萬(wàn)元/噸一線。

A股市場(chǎng)上，已有保齡寶、金禾實(shí)業(yè)、華康股份、百龍創(chuàng)園、萊茵生物、三元生物等多家涉及代糖業(yè)務(wù)的企業(yè)。這些公司的表現(xiàn)反映了代糖產(chǎn)業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)和整合趨勢(shì)。例如，金禾實(shí)業(yè)作為行業(yè)龍頭，其三氯蔗糖業(yè)務(wù)在2023年因庫(kù)存壓力價(jià)格下滑，但2024年價(jià)格開始回暖。

2024年三氯蔗糖的產(chǎn)能排序?yàn)?gt;>安徽金禾實(shí)業(yè)、山東康寶，福建科宏、英國(guó)泰萊以及江西新琪安。

新琪安的獨(dú)特定位與市場(chǎng)策略

新琪安成立于2003年，是一家專注于食品級(jí)甘氨酸和三氯蔗糖生產(chǎn)的企業(yè)。三氯蔗糖作為一種人工甜味劑，甜度是蔗糖的600倍，且具有零熱量、穩(wěn)定性高的特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于飲料、食品等行業(yè)。新琪安稱，憑借自主核心技術(shù)和豐富生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位。

據(jù)招股說(shuō)明書，2003年成立于江西的新琪安，2022-2024年，新琪安收益分別為7.61億元、4.47億元、5.69億元；對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為1.22億元、4466.2萬(wàn)元、4340.6萬(wàn)元。

新琪安稱，與其他國(guó)內(nèi)代糖供應(yīng)商不同，新琪安主攻海外市場(chǎng)，截至2023年12月31日，其85%的收入來(lái)自海外，是中國(guó)五大食品級(jí)甘氨酸和三氯蔗糖生產(chǎn)商中唯一在海外設(shè)有生產(chǎn)工廠的企業(yè)。公司在泰國(guó)、印尼等地設(shè)立工廠，不僅降低了生產(chǎn)成本，還增強(qiáng)了全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這一布局使其得以規(guī)避國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)，抓住海外健康食品市場(chǎng)的增長(zhǎng)機(jī)遇。

IPO再啟航：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

新琪安此次向港交所遞交IPO申請(qǐng)，是繼2024年6月首次遞表失效后的二次嘗試，顯示出其對(duì)資本市場(chǎng)的堅(jiān)定信心。港股市場(chǎng)以國(guó)際化著稱，為新琪安提供了一個(gè)展示其海外業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的舞臺(tái)。若成功上市，新琪安將獲得資金支持，進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)研發(fā)，鞏固市場(chǎng)地位。

機(jī)遇：

全球市場(chǎng)需求增長(zhǎng)：隨著歐美等地對(duì)低糖、零糖產(chǎn)品的需求增加，新琪安的海外布局正逢其時(shí)。

技術(shù)與成本優(yōu)勢(shì)：海外工廠和自主技術(shù)使其在成本控制和產(chǎn)品質(zhì)量上具備競(jìng)爭(zhēng)力。

行業(yè)復(fù)蘇紅利：代糖原材料價(jià)格企穩(wěn)、2024年三氯蔗糖價(jià)格回升，為新琪安提供了更有利的市場(chǎng)環(huán)境。

挑戰(zhàn)：

海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：政策變化、匯率波動(dòng)和國(guó)際貿(mào)易壁壘可能影響其業(yè)績(jī)。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。罕M管新琪安避開了國(guó)內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)，但全球市場(chǎng)同樣有泰萊（Tate & Lyle）等強(qiáng)勁對(duì)手。

產(chǎn)能過(guò)剩陰影：代糖行業(yè)尚未完全擺脫供過(guò)于求的困境，新琪安需謹(jǐn)慎擴(kuò)產(chǎn)。

總結(jié)一下

代糖產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷“淘金熱”與低谷后，正迎來(lái)新的發(fā)展窗口，特別是三氯蔗糖，全球產(chǎn)能主要集中在中國(guó)，2020年以來(lái)出口保持持續(xù)增長(zhǎng)，2024年1-7月我國(guó)三氯蔗糖出口量同比增長(zhǎng)19%達(dá)到10,088噸，其中美國(guó)、英國(guó)、荷蘭、德國(guó)、愛爾蘭等歐美國(guó)家及印度、新加坡、印度尼西亞等是我國(guó)三氯蔗糖主要出口區(qū)域。

新琪安憑借其海外市場(chǎng)戰(zhàn)略和三氯蔗糖領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有望在行業(yè)復(fù)蘇中占據(jù)重要位置。然而，IPO的成功與否不僅取決于市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)的認(rèn)可，還需考驗(yàn)其應(yīng)對(duì)全球競(jìng)爭(zhēng)和風(fēng)險(xiǎn)的能力。港股市場(chǎng)的投資者應(yīng)密切關(guān)注新琪安的業(yè)務(wù)進(jìn)展和行業(yè)動(dòng)態(tài)，認(rèn)真分析研究行業(yè)和企業(yè)，投資需謹(jǐn)慎。對(duì)于代糖行業(yè)而言，新琪安的上市嘗試或許將成為推動(dòng)多元化與可持續(xù)發(fā)展的重要一步。

后記

1、2025年2月消息，合肥日?qǐng)?bào)：“安徽產(chǎn)”代糖出口連續(xù)多年居全國(guó)首位，記者從安徽省商務(wù)廳獲悉，2024年，安徽省三氯蔗糖出口達(dá)5200噸，出口額約6500萬(wàn)美元，出口數(shù)量和出口額連續(xù)多年居全國(guó)首位，出口對(duì)象覆蓋美國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)家及地區(qū)。三氯蔗糖的生產(chǎn)原料是食糖。近年來(lái)，安徽省商務(wù)廳統(tǒng)籌發(fā)揮配額導(dǎo)向作用，及時(shí)高效為企業(yè)申報(bào)食糖進(jìn)口配額，2024年為企業(yè)爭(zhēng)取獲批食糖進(jìn)口配額9991噸，已全部執(zhí)行完畢。

2、2025年1月6日，金禾實(shí)業(yè)發(fā)布調(diào)價(jià)公告稱，自即日起，三氯蔗糖產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整為25公斤大包裝250元/公斤，出口價(jià)格（FOB）30.3美元/公斤。據(jù)了解，這是金禾實(shí)業(yè)5個(gè)月內(nèi)第6次提高三氯蔗糖價(jià)格，本輪提價(jià)開始于2024年8月28日，彼時(shí)，三氯蔗糖市場(chǎng)均價(jià)由10萬(wàn)元/噸上漲為15萬(wàn)元/噸，此后連續(xù)漲價(jià)。本次調(diào)價(jià)相當(dāng)于從每噸24萬(wàn)元小幅調(diào)漲到25萬(wàn)元。

3、2023年4月消息，山東康寶生化科技有限公司傾力實(shí)施三大提速改造項(xiàng)目，將全面建成全球最大產(chǎn)能三氯蔗糖生產(chǎn)基地。公司投資7.18億元，傾力實(shí)施的三大提速改造工程高效推進(jìn)，其中，6000噸/年蔗糖深加工環(huán)保提升綜合利用項(xiàng)目主要建設(shè)廢水廢氣焚燒系統(tǒng)。10000噸/年三氯蔗糖節(jié)能增效項(xiàng)目主要對(duì)原有設(shè)備裝置及工藝進(jìn)行全面改造升級(jí)。

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